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棕榈油港口库存和现货价格豆油商业库存国内主要地区菜油库存资料来源：万德资讯 格林大华期货研究所3、需求影响因素1）油脂消费淡季到来我国的油脂消费具有明显的季节性，一般9-来年1月份，随着气温的降低，人体需要摄入更多的热量保持体温，油脂消费会增加，而且冬季节日众多，贸易商备货需求旺盛，这均带动油脂的消费；春节过后，2-8月份是油脂消费淡季，但是2018年9月份以来，我国的餐饮消费数据显示，餐饮消费旺季不旺，这就令油脂的消费比较低迷，截止到2018年12月限额以上餐饮收入同比下降8.41%。春节过后，油脂消费进入淡季，这在理论上对油脂期价不能形成上行支撑。

前述净值涨幅达11.32%的金信智能中国2025，今年六月底的规模仅为1.93亿元，该基金在7月22日首批科创板新股中共获配了18只个股，合计获配金额823.36万元，首批科创板股票上市首日平均上涨达140%，以此估算，该基金靠科创板新股可赚1000多万，净值拉动自然十分明显。

从马来西亚棕榈油出口主要国别出口情况来看，马来西亚棕榈油主要出口国分别为印度、中国、欧盟和巴基斯坦。其中中国和欧盟的近年来的出口情况日渐下滑，巴基斯坦的进口持续稳定增加，印度的进口量在经过连续三年的快速下滑后在2018年出现反转性增长。由于主要进口体进口量的持续下滑，这令马来西亚棕榈油的出口总量持续三年在底部徘徊。这主要是欧盟集团认定生物柴油对地球变暖造成了重大影响，因此出台立法不断削减生物柴油的使用量，马来和印尼为此同欧盟集团进行了三年之久的诉讼之旅，虽最终被裁定胜出，但是欧盟依旧实质性减少对东南亚主产国棕榈油的进口数量，中国由于对棕榈油进口融资信用证的截断，利益集团因损失进口利润而减少棕榈油进口，印度也在2017年以来不断提高植物油进口关税，截止到2018年12月份进口精炼棕榈油和毛棕榈油的进口关税到达54%和44%，这也令东南亚棕榈油主产国的出口受到冲击。进入2019年马来西亚棕榈油出口迎来一定的转机，其中首先印度政府宣布在2019年降低棕榈油进口关税，其中精炼棕榈油和毛棕榈油的进口关税分别下调4%至50%和40%，这无疑给东南亚棕榈油的出口带来一定的希望，但是这种希望能不能转化成实际，我们还需要等待进入3月份以后的实际出口数据。

后市前瞻：巨丰投顾表示，近期大金融、强周期、科技股三者轮动，带动市场重心抬高。上周五科技股带动创业板突破箱体。周一科技股继续走高；午后券商板块带动沪指翻红，北上连续23日净流入。周二科技股推动创业板创出年内新高，沪指在大金融带动下冲击3000点。跨年行情确立，逢低进场是主基调，切莫轻易追高。操作上，建议投资者继续逢低关注科技股龙头和低价低估高分红蓝筹。

敦和资产首席经济学家徐小庆发表题为《2019年下半年大类资产展望》主题演讲，分析债券、商品、股票的资产配置策略。徐小庆认为，债券方面，融资需求再次回落推动长端利率下行；商品方面，内需疲弱拖累黑色，外部宽松支撑有色；股票方面，地产周期决定股票风格切换。针对3MShibor和回购利率低位倒挂的现象，徐小庆分析，这意味着银行资产扩张的能力在下降，或者资产扩张的意愿也在减弱，也意味着实体经济融资需求在过去的一到两个月内，出现了比较明显的收缩。银行重新面临 “资产荒”，企业贷款需求依然疲弱。

棕榈树为多年生木本油料，通常2-3年开始结果，8-15年进入旺产期，到18-20年后开始老化，产量下降。因此，2010-2011年种植的约16万公顷的油棕树将步入生产期，2005年种植的约17.6万公顷油棕树将进入高产期。从成熟比例方面看，油棕树成熟比例越大，单产越高，该年度棕榈油单产越高，因此2018年马来西亚棕榈油仍在整体的产量高峰期，但是由于市场预期2019年有厄尔尼诺现象出现，如果这种天气情况严重，将会造成东南亚地区棕榈油产量的整体减少。目前马来西亚和印度尼西亚正处于季节性减产周期，还看不出天气因素带来的减产效应，因此市场还需等待3月份后整体东南亚产量的报告情况。